Механізм валютних курсів: сутність та проблеми

Сутність механізму – це жорстка зв’язок обмінних курсів всіх країн ЄС між собою. До того як з’явилася нова валюта (євро) сполучною ланкою виступала ЕКЮ. Крім цього, була введена так звана «Європейська валютна змія», яка допускала певні коливання для кожної з валют. Для більшості країн діапазон становив 2.25%, у Італії – 6% в одну і в іншу сторону.

Новостворена валютна система була лише прелюдією до більш серйозного об’єднання в майбутньому. Вона переслідувала основну мету – стабілізувати валютну систему. Планувалося, що нова валютна система посприяє конвергенції економічного зростання і допоможе європейським країнам об’єднатися в одну структуру.

Надалі був сформований Європейський фонд валютного співробітництва. При цьому з’явилася нова грошова одиниця – екю. Її величина формувалася з урахуванням валютної кошика країн ЄС. На екю покладалася функція забезпечення механізму валютного регулювання і виконання функції рахункових засобів в механізмі EMS. Крім цього, екю планувалася як рахункова одиниця для операцій ЦБ, як база для визначення поточних відхилень, як інструмент для розрахунків між різними країнами і так далі.

Механізм валютних курсів (МВК), який працював в межах новоствореної системи, в рівній мірі ставився до всіх членів спільноти. При цьому на практиці він був тим «якорем інфляції», як свого часу німецька марка. У разі виникнення складних ситуацій на ринку (наприклад, зростання курсу марки), Німеччина йшла по шляху «дорогих» грошей для зниження наслідків інфляції. Одночасно з цим інші країни-учасники валютної системи зобов’язалися підтримувати зовнішню рівновагу і виробляти регулювання кредитно-грошової політики. Простежувалася явна тенденція прив’язки до німецької валюті.

Найліпшим варіантом для німецького банку в межах Європейської валютної системи було формування нейтральної кредитно-грошової політики зі збереженням грошової маси Європи в незмінному вигляді. У цьому випадку підвищення державних витрат країни за рахунок підвищення заборгованості, міг би привести до зростання процентних ставок по всій Європі і, як наслідок «зльоту» курсу екю. Наступним етапом стало б підвищення цін на продукцію в Німеччині. При цьому в іншій частині Європи спостерігалося б зниження вартості товарів.

Грамотна кредитно-грошова політика в Європі могла б пом’якшити проблеми в економіці Німеччини через об’єднання, що призвело б до зростання інфляції для Бундерсбанка, але до її зниження для інших держав-партнерів. Як наслідок, механізм валютних курсів став би більш збалансованим. В цьому випадку можна було б говорити про рівновагу, яке малося на увазі при створенні ЕВС.

Серйозна криза 1992 року виявив всі проблеми МВК і дефект загальної системи. Валюти прив’язані до німецької марки до моменту, поки рівновага порушена в незначній мірі. Збої в економіці Німеччини можна було нейтралізувати тільки при проведенні лояльної політики. Не в інтересах своєї держави (як це відбувалося зазвичай), а в інтересах всієї Європи. У свою чергу, егоїстичний підхід лідера тільки підривав існуючу систему.

Цей факт і спекуляції з французьким франком стали причиною підвищення в 1993 році амплітуди ( “змії”) курсів до 15% ,. У 1998-му з’явилася нова валюта, яка прийшла на заміну ЕКЮ – євро. В цьому ж році замість ERM1 з’явилася оновлена ​​система – ERMII.

ПОДІЛИТИСЯ: