Індексація облігацій

Індексація облігацій – спеціальне створення портфеля облігацій, кінцева мета якого – відповідність потрібного індексу.

На даному етапі рублеві облігації, що належать корпораціям, які мають термін обігу понад рік, підлягають індексації за курсом долара. Така практика реалізовується з недавніх пір, а конкретніше – з того періоду, коли на ринок облігацій стали виходити корпоративні емітенти. Це відбувалося під час високоінтенсивного розвитку девальвації, і було єдиним шансом для розміщення облігацій. Тому що інвестори вважали за краще бути власниками активів з низьким рівнем прибутковості, ніж ризикувати повністю своїми фінансами. Щоб зробити облігації більш привабливими для емітентів і нових інвесторів, виникає необхідність альтернативних методів індексації.

Облігації з плаваючою ставкою мають свій великий плюс – це зменшення вартості запозичення. Фактично вибір облігацій залежимо від прогнозів, які дає емітент, якщо очікується зниження прибутковості. Правильним рішенням буде вибір облігацій з плаваючою ставкою. А якщо планується підвищення прибутковості, то варто розмістити облігації, ставка яких фіксована. Якщо ж вибирається плаваюча ставка, то потрібна установка індексу для прив’язки цієї ставки.

Особливості вибору ставки:

  • Індекс, який використовується як база індексації, буде зменшувати вартість свого запозичення на відміну від фіксованої ставки.
  • Індекс, який має опору на інструменти зі стабільною інвесторської базою, більш стійкий до коливань на відміну від інших плаваючих індексів.

Індексація з прив’язкою до курсу валют

Індексація доходу з прив’язкою до обмінного курсу дасть можливість як покупцеві, так і продавцеві облігацій поставити фіксовану ціну (за курсом на день розміщення). Покупець за підсумком отримає цінні папери за вигідну ціну при нестабільному курсі рубля в майбутньому. Продавець же виграє, отримуючи оплату у вигляді стабільної валютної виручки, не втрачаючи при цьому гроші при обміні валют. Коли емітент індексує дохід з облігацій за обмінним курсом, він конкретно бере на себе ризик девальвації.

У наш час розміщення облігацій щодо валютного курсу стає все менш привабливим для емітентів за прчііни прискорених темпом девальвації. Індексація за обмінним курсом для емітента буде виправдана тільки в разі уповільнення або зупинки девальвації.

При такому виборі важливо брати до уваги зміни ринку валюти протягом року – це допоможе вибрати правильний термін розміщення. Помітно, що девальвація істотно гальмується влітку, тому вигідним строком розміщення стане січень. Для виплати купонів період з жовтня по січень буде самим невигідним по відношенню до курсу рубля, тому краще його уникати. А ось емітент, який розмістить свої папери з січня по квітень, ще й терміном на пів року, може зменшити вартість запозичення, взявши до уваги сезонність валютного курсу.

Індексація за рівнем інфляції

Папери, які випущені Міністерством фінансів України щодо рівня інфляції, мають позначення ОГСЗ, тридцятої і тридцять першого серії. Головним питанням за цими паперами для емітента буде відсоток премії доходу над інфляцією. У разі, коли інфляція перевищує п’ять відсотків, то випускати такі папери буде занадто дорого, адже ставка по купонах буде до тридцяти відсотків річних.

При індексації ставки з урахуванням інфляції існують деякі проблеми. А саме – правильне використання індикатора.

Облігації, які індексуються до прибутковості цінних паперів

Така індексація є гнучким методом, який дозволяє емітенту визначати рівень потенційного кредитного ризику порівняно з іншими позичальниками. Для інвесторів це утворення цін цікаве тим, що воно істотно спрощує їх оцінки в порівнянні з іншими ринковими інструментами. Так само можна очікувати зниження доходів в певному сегменті ринку швидше, ніж в інших сегментах. Облігації, які індексуються до прибутковості цінних паперів, здатні окупитися задовільною премією за допущений ризик, а так само дозволяють проводити диверсифікацію структури вкладень – такою є думка інвесторів.

Основою для індексації можуть виступати наступні інструменти:

ГКО / ОФЗ.

Векселі інших позичальників.

Єврооблігації України, представлені в окремих випусках.

Індекси випусків.

Єврооблігації вітчизняних корпоративних і окремих регіональних емітентів, представлені окремими випусками.

Можна проаналізувати індекси, які були побудовані на основі випускаються в Україні єврооблігацій. У світі існує практика, згідно з якою ціна запозичення урядів суверенних держав, як правило, нижче, ніж інших емітентів країни. Тому прибутковість таких облігацій є відправним моментом для обчислення ціни залучення фінансових коштів інших позичальників конкретної країни.

Посилання на основну публікацію