Критерії вибору періоду виходу з венчурного капіталу

Однією з найбільш цікавих областей венчурних вкладень є поетапне фінансування ризикових бізнес-проектів. Поділ інвестиційних потоків по етапах пояснюється прагненням знизити рівень фінансового ризику у випадках відхилення від намічених планів реалізації проекту. Також це викликано потребою в залученні додаткового обсягу грошових коштів у міру рентабельного розвитку інвестиційного проекту.

Стадія достартового фінансування

Першою стадією більшості нових проектів бізнесу є стадія достартового фінансування. На даному етапі компанії необхідна фінансова підтримка для структурування робіт з практичного і теоретичного доказу комерційної значимості майбутнього інвестиційного проекту.

Ініціатор проекту або невелика команда під його керівництвом здійснює попередні розробки і дослідження, виробляє оцінку потенційного ринку для збуту нової продукції, готує бізнес-план діяльності майбутньої компанії.

На замітку!

Венчурний бізнес – інвестування, як правило, у вигляді акціонерного капіталу, в які демонструють потенціал швидкозростаючі підприємства, одна з основних форм реалізації технологічних нововведень. Цей вид підприємництва в великій мірі характерний для комерціалізації результатів наукових досліджень в наукомістких і, в першу чергу, у високотехнологічних областях, де перспективи не гарантовані і є значна частка ризику.

Метою венчурного капіталу є отримання високого доходу від інвестицій, який інвестори отримують в абсолютній більшості випадків не в вигляді дивідендів, а у вигляді повернення на інвестиції при продажу після декількох років успішного розвитку своєї частки компанії партнерам по бізнесу, на відкритому ринку або великої компанії, що працює в тій же області, що і розвивається.

Примітка редакції

Стадія достартового фінансування може тривати від кількох місячних відрізків до одного року і в середньому вимагає інвестиційних вкладень в розмірі до 500 тисяч доларів. Все залежить від масштабів проекту. Ці інвестиції мають найбільшим рівнем ризику, так як достовірної інформації, яка дозволяє визначити майбутню життєстійкості бізнес-плану, практично немає.

Згідно зі статистикою, заснованої на численних оцінках, в кінці стадії достартового фінансування з розгляду виключається 70 відсотків нових ідей. У той же час узгоджені ідеї приносять інвесторам, які увійшли в проект на етапі достартового фінансування, максимальну норму рентабельності – за різними аналітичними спостереженнями від 40 до 80 відсотків річних.

Стадія стартового фінансування

У разі успішного завершення першого етапу настає стадія стартового фінансування. На даній стадії практично до кінця оформляється робота по реєстрації нової компанії і підбору її штатних співробітників, завершується розробка і випробування прототипу інноваційного продукту, технології або послуги, а також починається моніторинг потреб ринкового простору.

Керівництво нової компанії вже має в своєму розпорядженні формальним бізнес-планом. Формальний бізнес-план є основою для ведення переговорів з новими інвесторами ризикового капіталу – компанії необхідні фінансові обсяги для того, щоб почати виробництво, випуск і реалізацію своєї продукції. У деяких випадках також необхідні операційні витрати на додаткові дослідження і розробки.

Етап стартового фінансування займає часовий інтервал тривалістю від шести місяців до декількох років і, як правило, обходиться інвесторам в грошовий обсяг, рівний від одного до трьох мільйонів доларів.

Через високий рівень ризику часто використовуються спільні капітальні вкладення кількох учасників венчурного капіталу.

Стадія початкового розширення

 

Стадія початкового розширення характеризується переходом інноваційної компанії до практичної діяльності з виробництва нового товару або комерційного впровадження нових послуг.

На даному етапі компанія відчуває потребу в маркетинговій підтримці, зміцненні свого іміджу у покупців, подоланні конкурентної боротьби, організації каналу збуту продукції, оптимізації управління бізнесом.

Норма прибутку від продажу товарної продукції на даній стадії ще не забезпечує необхідних фінансових обсягів для подальшого розвитку, погашення поточних зобов’язань і створення фондів оборотних коштів. У той же час активи компанії не є надійною гарантією для залучення кредитних ресурсів з банківського сектора. Таким чином, засновники знову вдаються до допомоги венчурних інвесторів.

Етап початкового розширення може тривати кілька років і характеризується витратами в кілька мільйонів доларів. Саме така сума необхідна для забезпечення стабільного функціонування нової фірми. З цієї причини в інвестуванні нововведень зазвичай беруть участь кілька венчурних фондів.

Стадія швидкого розширення

При успішному завершенні стадії початкового розширення за нею йде етап швидкого розширення, на якому нова компанія відчуває гостру потребу в значних коштах для збільшення виробничих потужностей, обсягу оборотних коштів, оптимізації системи збуту, а також для поліпшення якостей товару, що випускається.

Після того, як нова компанія вступила на етап швидкого розширення, ймовірність її банкрутства істотно знижується. Тепер фірма може вдатися до інструментів позикового капіталу з традиційних фінансових каналів. Залучення нових інвесторів ризикового капіталу, як правило, зупиняється. Готуються і узгоджуються критерії для виведення на фінансовий ринок акцій нової компанії.

Підготовча стадія виведення акцій може займати до трьох-чотирьох місяців і зажадати витрат на рівні триста тисяч доларів і більше.

На замітку!

У венчурному бізнесі прийнята наступна класифікація компаній, що претендують на отримання інвестицій:

  • Seed – по суті, це тільки проект або бізнес-ідея, яку необхідно профінансувати для проведення додаткових досліджень або створення пілотних зразків продукції перед виходом на ринок.
  • Start up – нещодавно утворена компанія, яка не має тривалої ринкової історії. Фінансування для таких компаній необхідно для проведення науково-дослідних робіт і початку продажів.
  • Early stage – компанії, що мають готову продукцію і знаходяться на самій початковій стадії її комерційної реалізації.
  • Expansion – компанії, яким потрібні додаткові вкладення для фінансування своєї діяльності. Інвестиції можуть бути використані ними для розширення обсягів виробництва і збуту, проведення додаткових маркетингових досліджень, збільшення статутного капіталу або оборотних коштів.

Стадія ліквідності

Підсумкової метою венчурних інвесторів є наступ стадії ліквідності, тобто початок процесу продажу отриманих в обмін на вкладення акцій комерційної компанії зацікавленому крупному холдингу або первинна виставка акцій на фінансовому ринку.

Для полегшення продажу акцій нових компаній, які ще не мають міцної репутацією у широкого кола потенційних покупців, в США сформувався позабіржовий ринок цінних паперів. Офіційно даний ринок носить назву – NASDAQ. Критерії виходу на цей ринок простіше в порівнянні з традиційними фондовими майданчиками. Платформа NASDAQ не локалізована в якомусь певному місці і забезпечує рух цінних паперів на території всієї країни. Для обробки і розподілу інформаційних потоків впроваджено глобальне комп’ютерне простір, а угоди між учасниками полягають за допомогою телекомунікаційних каналів.

Ризикові інвестиції також знайшли своє застосування в області придбання функції контролю над новими компаніями або холдингами через заміну їх менеджменту в тому випадку, якщо через некомпетентність, або слабкості управлінської осередки не вдається повністю розкрити потенціал бізнесу.

Можлива і протилежна ситуація – управлінська осередок за допомогою венчурних інвестицій ставить собі за мету викупити частину приналежних інвесторам акцій і тим самим зміцнити свій вплив всередині компанії.

Основний обсяг венчурного капіталу (близько 70%) зазвичай витрачається під час перших трьох етапів венчурного фінансування. Хоча ці інвестиції схильні до найбільшого ризику, вони, як правило, приносять найвищий рівень рентабельності в разі успішного функціонування проекту. Тривалість повного циклу венчурних вкладень в одну інноваційну компанію варіюється в дуже широких діапазонах. Відомі випадки, коли з моменту народження фірми до її офіційної реєстрації походило менше трьох років. Однак, найчастіше, цей термін обчислюється тимчасовим відрізком в п’ять-десять років. Таким чином, неодмінною принципом ризикових інвестицій є принцип надання фінансових обсягів без виплати відсотків і з урахуванням погашення боргової суми протягом досить тривалого часового проміжку.

При цьому варто враховувати той факт, що вкладення в наукомісткі галузі не гарантують отримання прибутку і володіють істотним ризиком для інвестора. Однак, якщо інвестиційний проект успішно реалізується, то доходи від даної реалізації будуть дуже високими.

Прибуток від вкладеного венчурного капіталу інвестор отримує у вигляді надбавки, що виникає при продажу акцій після декількох років рентабельного ведення бізнесу. Реалізація акцій, як правило, здійснюється через продаж їх партнерам по бізнесу або великому підприємству аналогічної галузі. Ще одним способом продажу є реалізація портфеля акцій на ринку цінних паперів. Варто підкреслити, що прибуткова маржа виникає тільки після завершення періоду окупності вкладених інвестицій. Таким чином, термін прибутковості інвестицій складається з двох стадій – стадії окупності вкладеного капіталу і етапу прибутковості інвестицій.

У більшості випадків горизонт планування порога рентабельності при вкладеннях венчурного капіталу обчислюється часовим проміжком в п’ять-сім років. Необхідно звернути увагу, що максимальна питома вага венчурних інвестицій припадає на інноваційний, наукомісткий комплекс, який має оптимістичні моделі прогнозу розвитку. Венчурні інвестиції характеризуються високим рівнем потенційного ризику. З цієї причини довгостроковий період вкладення інвестори зазвичай виключають з розгляду.

Найбільш часто зустрічається часовий період вкладення інвестицій – п’ять років. В кінцевому підсумку, горизонт планування визначається, виходячи з аналізу інвестиційного проекту. У разі віднесення проекту до категорії глибоко оптимістичних проектів, термін виходу з капіталу може становити період до десяти років.

Крім аналізу інвестиційної привабливості та оцінки майбутньої прибутковості проекту, необхідно спрогнозувати можливі коригування в структурі операційних витрат. Варто провести аналіз динаміки ринку нерухомості і ринку оплати праці. Саме можливі зміни на цих ринках часто не враховують при бізнес – плануванні. Без вірного і повного аналізу даних змін практично неможливо визначити достовірну вартість інвестиційного проекту в перспективі.

Також слід звертати увагу на той момент, що в разі розширення бізнесу, як правило, відбуваються суттєві коригування в структурі операційних витрат, кадровій політиці і оцінці потенційних ризиків. Від цих критеріїв напряму залежатиме горизонт окупності венчурного капіталу. Вибір горизонту планування залежить від рентабельної перспективи проекту і сфери бізнесу.

Виділяють короткостроковий, середньостроковий і довгостроковий горизонти виходу з венчурного капіталу. 

ПОДІЛИТИСЯ: