Вертикальний спред: визначення

Вертикальний спред – одна з опціонних стратегій, яка має на увазі одночасну покупку опціону типу call (відкриття довгої позиції) і опціону типу put (відкриття короткої позиції) при ідентичних терміни виконання.

Що таке вертикальний спред?

Операції із застосуванням опціонів і використання самих цінних паперів дозволяє виробляти різні комбінації і використовувати вельми ефективні стратегії торгівлі. При цьому однакову прибуток можна отримати при різному рівні ризику і навпаки. Що стосується витрат, то при ідентичному ризик вони можуть бути різні. Завдання трейдера – вибрати відповідну стратегію, яка дозволить мінімізувати помилки і підвищити прибутковість своїх інвестицій.

Все опціонні стратегії умовно діляться на кілька категорій:

1. Прості. У цьому випадку відкривається тільки одна позиція – довга або коротка (на покупку або на продаж).

2. Спред. Особливість стратегії – робота з цілою групою (портфелем) опціонів, в якому знаходяться опціони одного типу, на одні і ті ж інструменти, але з різними датами виконання і різною вартістю. При цьому одна частина опціонів – «довгі», а друга – «короткі». Сама стратегія спреда ділиться на три види:

– вертикальна спред. Його особливість – об’єднання опціонів з ідентичною датою завершення контрактів, але з різною вартістю (або навпаки);

– горизонтальний спред. Суть – у виборі трейдером групи опціонів, що мають однакові ціни виконання, але різні дати виконання контрактів;

– діагональний спред побудований на групі опціонів, що мають різні ціни виконання і терміни закінчення договорів.

Опціонні стратегії

Будь-яка стратегія потребує певної прив’язці до ринку і конкретних умов торгівлі. Можливість заробітку виникає з урахуванням того, що опціони з плином часу втрачають в ціні. Чим ближче термін виконання контракту, тим нижче вартість активу. Швидкість, з якою змінюється ціна прибуткових і збиткових інструментів різна. З цієї причини опціонні стратегії мають безліч комбінацій для заробітку. При цьому осібно стоїть одна з найбільш цікавих і прибуткових стратегій – вертикальний спред.

Вертикальний спред: можливі комбінації, плюси і мінуси

Сьогодні трейдери працюють з декількома комбінаціями вертикального спреду, які дозволяють отримувати найбільший прибуток від операцій:

1. Бичачий спред. Така стратегія, як правило, застосовується в очікуванні трейдера підвищення вартості активу. Як використовуваного інструменту може виступати акція (товар, ф’ючерс). Щоб реалізувати бичачий спред, учасник ринку повинен придбати опціон, що має найменшу вартість виконання, одночасно продавши опціон з максимально високою ціною.

Якщо вартість обраного активу зростає, то ціна на придбаний опціон з невеликим страйком також піде вгору, а вартість реалізованого опціону з великим страйком, навпаки, знизиться. Особливість такої стратегії – можливість здійснювати покупку і продаж опціонів обох видів – колл і пут.

Наприклад, трейдер проводить операцію з купівлі опціонів call, що мають страйк 80. При цьому ринкова вартість базової акції на даний момент часу становить 79. Якщо вартість починає збільшуватися, то синхронно буде збільшуватися і куплений опціон call, а проданий опціон put, навпаки, втратить в ціні.

Якщо трейдер припустився помилки і не вгадав з напрямом ринку, то через продаж опціону колл його втрати можуть виявитися занадто високими. Ось чому стратегія бичачого спреда повинна застосовуватися з особливою обережністю. Щоб знизити ризики, варто комбінувати два види опціонів – put і call. При цьому зовсім не обов’язково, щоб обидві протилежні позиції були прибутковими. Основне завдання, щоб дохід покривав поточний збиток.

2. Ведмежий спред. Особливість такої комбінації – заробіток на падінні ринку, зниження ціни на обраний актив. Сутність така. Трейдер відбувається угоду з купівлі опціону за найбільшою ціною виконання. Одночасно з цим опціон з найменшою ціною реалізується. У разі зниження вартості один або два опціону дадуть певний дохід, які перекриє існуючі витрати.

Наприклад, обрана акція коштує 60. Трейдер здійснює покупку опціону пут, вартість виконання якого 65. Одночасно з цим він реалізує опціон пут з вартістю 50. Нюанс в тому, що опціон пут дозволяє реалізовувати базовий інструмент за ціною страйк. Це означає, що при зниженні вартості активу на акції обидві відкритті позиції можуть принести прибуток. Виходить, що куплений опціон зросте в ціні, а реалізований, навпаки, знеціниться.

При роботі з ведмежим спредом необхідно чітко уявляти потенційний прибуток по кожній конкретній угоді і оцінювати ймовірний рівень ризиків. Як правило, опціони call і put мають різну прибутковість і ризики, тому дані параметри потрібно не просто врахувати, а й уважно прорахувати. В іншому випадку проведені операції можуть призвести до збитків.

3. Бокс спред. Особливість такої системи торгівлі – одночасне відкриття двох видів спреду, а саме ведмежого і бичачого. Як інструмент виступає якийсь один актив (як правило, акції). Особливість реалізації такої стратегії – неминучі збитки. З іншого боку, при грамотному побудові стратегії можна розраховувати на перекриття витрат прибутковими позиціями.

Наприклад, трейдер працює зі стратегією бокс спред на акції, вартість яких на даний момент становить 60. При цьому він робить такі маніпуляції:

 

– відкриває бичачий спред. Для цього трейдер купує колл опціони, які мають страйк 55, а продає колл зі страйком у 65;

 

– відкриває ведмежий спред. У цьому випадку учасник ринку купує опціони put, мають ціну виконання 65 і відразу ж реалізує опціони put з вартістю 55.

 

Тепер незалежно від подальшого руху ціни на актив у трейдера є шанс закрити позицію в плюсі. Головне – правильно підібрати момент для завершення угоди. При цьому потрібно розуміти, що в такий стратегії одночасний збиток і отримання прибутку – це частина системи. Ідеальний варіант, якщо ціна почне рух спочатку в одному напрямку (це дозволяє закрити з доходом один з спредів), а потім – в іншому, тобто, забезпечуючи прибуток і по другій угоді.

 

Як правило, комбінація бокс спреда хороша для волатильних активів, вартість яких часто змінюється в певний проміжок часу.

 

Вертикальний спред вважається однією з найбільш «гнучких» стратегій, що дозволяють знизити свої ризики і забезпечити стабільний дохід при роботі з опціонами. Але перед її застосуванням необхідно врахувати деякі позитивні і негативні моменти.

 

Переваги вертикальної стратегії:

 

1. Доступність за ціною і, як наслідок, можливість використання більшого кредитного плеча. Така перевага дуже важливо для тих трейдерів, які планують утримувати позицію максимально тривалий проміжок часу, до моменту погашення.

2. Висока ймовірність виконання угоди. На практиці ймовірність отримання прибутку при роботі з вертикальними стратегіями вище, ніж в разі застосування інших систем.

 

3. хеджування ризику волатильності. При роботі з такою стратегією куплений і реалізований опціони на ринку з високою волатильністю будуть торгуватися по приблизно ідентичним параметрам волатильності. Наприклад, якщо здійснити операцію з купівлі опціону, а не спреду, то волатильність знизиться, а сам опціон істотно втратить у вартості. Що стосується роботи зі спредом, то тут волатильність опціонів буде знижуватися синхронно. Отже, покупець буде в більш вигідному становищі, адже основний ризик стратегії полягає в вгадуванні подальшого напрямку руху активу. У випадку з опціонами необхідно враховувати ще й потенційну волатильність.

4. На конкретному прикладі можна привести вигоду роботи зі стратегією вертикального спреду на 30:50 дельта. Як видно, розмір премії збільшується, але одночасно з нею зростає і можливість заробітку. Наприклад, в разі 10% -ної волатильності премія для річного спреду складе 37%. У разі якщо волатильність буде максимальною (50%), то і премія впаде до 26%. Таким чином, від волатильності безпосередньо залежить співвідношення прибутку і ризику спредів (чим більше волатильність, тим краще ставлення прибуток / ризик).

 

5. Найчастіше волатильність «otm» опціонів більше волатильності «atm» і та «otm» опціонів, що мають велику дельту. Це означає, що волатильність 20-дельтового опціону буде вище, ніж волатильність 50-Дельта. При цьому у покупця і «otm» інструменту є перевага.

 

Недоліки вертикального спреду:

 

1. Для більшості трейдерів (особливо початківців) фіксація прибутку викликає велику складність. При цьому жадібність і бажання отримати максимальний дохід може перекрити гучний голос розуму про необхідність закриття позиції. Ринок досяг мети інвестора, а останній намагається «вичавити» з нього ще більше. Ось чому при роботі з вертикальним спредом так важлива дисципліна.

 

2. Інвестори рідко аналізують можливий прибуток і ризики, що може привести до неправильного побудови стратегії і як наслідок, до збитків.

Посилання на основну публікацію