Первинний дилер

Первинний дилер – учасник ринку (дилер), який займається питаннями урядових боргових паперів. У первинного дилера є право покупки знову емітованих паперів прямо у казначейства країни. Даний учасник ринку котирує ціни покупця і продавця, а також працює на свій ризик з федеральним банком Нью-Йорка.

Первинний дилер – один з учасників ринку, який відповідає всім вимогам ЦБ України, а також оформив відповідну угоду з ним. Всі вимоги до таких фахівців обумовлені в окремих нормативних актах ЦБ.

Первинний дилер: сутність

Головна мета фахівця, керуючого держборгом – швидко і дешево покрити потреби країни в кредитуванні. Для вирішення даного завдання обидва види ринків (первинний і вторинний) повинні мати максимальну ефективність і володіти достатньою ліквідністю. Для цього в багатьох країнах призначається група фінансових компаній, які виконують спеціальні функції на ринку державних активів. Вони виступають в ролі посередників між ринком і урядом. Таких первинних дилерів в Великобританії називають “творцями ринку з золотим обрізом”, а у Франції – фахівцями Казначейства з цінних паперів.

Посередницькі фірми беруть на себе ряд зобов’язань перед урядом країни, одночасно отримуючи деякі переваги при роботі на біржовому ринку. Особливості одержуваних первинним дилером привілеїв і зобов’язань може відрізнятися в залежності від держави. Є країни, де первинні дилери працюють «Приват», тобто без офіційного визнання, але з підтримкою держави.

Первинні дилери протягом тривалого часу працюють в таких країнах, як США, Великобританія, Іспанія, Франція, Італія, Канада. Там вони офіційно визнані і отримують ліцензію на ведення діяльності. Що стосується Німеччини, Нідерландів, Японії та Нової Зеландії, то офіційних первинних дилерів в цих країнах немає. Незважаючи на це, ряд спеціальних фірм все-таки працюють з урядом. Наприклад, в Японії і Німеччині потреба в посередниках покривається за допомогою синдикатів, що мають більший доступ до ринку.

Первинний дилер: завдання, ризики, вимоги

Первинний дилер виконує кілька основних завдань:

1. На первинному ринку він гарантує найбільшу участь держави (клієнта) в аукціонах урядових активів. Він забезпечує Мінфіну вільну купівлю цінних паперів на аукціонах по найбільшим цінами.

2. На вторинному ринку дилер стає гарантом поліпшення ліквідності. Він створює умови, при яких держава може покривати поточний дефіцит капіталу. Ліквідність поліпшується, якщо первинні дилери беруть на себе завдання установки постійно діючих цін покупки і продажу.

При ефективній роботі системи керуючий держборгом (ЦБ) періодично виявляється в ролі первинного дилера. З іншого боку, ЦБ рідко прагнуть підірвати позиції творців ринку і перекладають на них основні посередницькі ризики. Якщо ж ЦБ буде сам встановлювати ціни, то йому можуть бути недоступні певні сигнали ринку.

3. Розвиток конкуренції. Коли іноземні компанії отримують право виступати в ролі первинних дилерів, вони приносять на ринок додаткові кошти і створюють велику конкуренцію. В результаті їх діяльності знижуються комісійні витрати, зменшується спред між цінами пропозиції та заявки, знижується загальна ціна здійснених операцій, стимулюється первинний ринок.

 З іншого боку, введення системи первинних дилерів несе ризики для чинної влади країни. Основна небезпека в тому, що дія нового режиму має на меті знизити конкуренцію. Дилер планує отримувати прибуток за рахунок олігополії на посередництво між ринком і державою. На цьому тлі є ризик змови, в результаті якого:

– може бути понижена вартість цінних паперів на аукціоні проти бажання ЦБ і уряду. Можливо і підвищення загальної ціни шляхом координації заявок з метою продажу цінних паперів в майбутньому;

– стягування більшого відсотка за свої послуги, що знижує рівень попиту звичайних інвесторів.

Питання зниження конкуренції – один з головних при створенні системи первинних дилерів. Держава не завжди здатне виявити проблему і проконтролювати дії посередників. При цьому уряди багатьох країн прийшли до висновку, що переваг роботи первинних дилерів більше, ніж недоліків.

...
ПОДІЛИТИСЯ: