Опціони на поставку

Опціони на поставку – біржові інструменти, які можуть використовуватися продавцем ф’ючерсу зі ставкою відсотка. До даної категорії можна віднести тимчасові опціонні контракти, контракти на якість, а також опціони дикої карти.

Опціони на поставку – похідні активи, які залишають сторону-покупця в невизначеності по відношенню того, коли і які активи підлягають поставці.

Опціони на поставку: сутність, історія появи

У біржовій практиці застосовується два види опціонів на поставку – пут (опціонний контракт продавця) і колл (контракт покупця). Call опціон дозволяє (але не зобов’язує) сторону-покупцеві придбати ф’ючерс на цінні папери за певною сторонами (фіксованою) вартості в конкретний проміжок часу. При цьому виконання можливо в будь-який часовий проміжок.

Опціонний контракт продавця дозволяє (не зобов’язує) покупця реалізувати (продати на ринку) ф’ючерсний контракт на інструмент за конкретною ціною і в будь-який зручний час (до настання дати експірації). Вартість, за якою сторона-покупець опціону може купити ф’ючерс, а сторона-покупець опціону – продати його, обмовляється сторонами і носить назву страйку. В обох варіантах опціони на поставку залишають сторону-покупця в невіданні, адже учасник ринку точно не знає реальний час поставки ф’ючерсу.

Опціони на поставку з’явилися одночасно з опціонними контрактами на ф’ючерси (в 1982 році). Основним майданчиком стала Чиказька товарна біржа, а першими інструментами – боргові папери Казначейства США. Спершу випуск таких похідних був частиною програми Уряду США. Згодом опціони на ф’ючерси стали популярними і стали затребувані у вигляді самостійної одиниці.

Сьогодні на біржовому майданчику Фортс можна придбати унікальні опціони на поставку, наприклад, на ф’ючерси акцій компанії Лукойл, Газпрому і так далі. Російський ринок особливий можливістю покупки опціоном на ф’ючерси цінних паперів, в той час як в іншому світі популярні стандартні опціони на акції.

Опціони на поставку: формування премії, маржа

Обидва типи інструменту (опціонний контракт покупця і продавця) мають на увазі право сторони-покупця (власника опціону) виплатити стороні-продавцю певну ціну опціону (премію). У опційному контракті даний параметр є єдиною змінною. Розмір даної премії обчислюється в ході проведення торгів на біржі і залежить від багатьох умов (наприклад, виду самого товару, терміну поставки, пропозиції на об’єкт угоди, рівня попиту і так далі). Незалежно від стану ринку і його подальшого руху сторона-покупець опціонного контракту максимум, що може втратити – премію.

Покупець контракту вручає засоби котрагентами угоди, а далі перераховані гроші переходять на рахунок продавця. Обмеженість ризику з боку покупця опціонного контракту дозволяє не вести облік варіаційної маржі (доходу) і початкової маржі (гарантії) при виконанні угод на біржі.

Продавці опціонних контрактів, на відміну від покупців, стикаються з таким видом ризику (як і інші учасники ф’ючерсних угод). Наприклад, при занятті продавцем опціону call короткої позиції на ринку ф’ючерсів, ризик цього боку прирівнюється до ризику учасника ринку, який продає ф’ючерс. Ситуація на ринку є складно прогнозованою, тому продавець опціонного контракту повинен внести в біржову розрахункову палату певний розмір маржі (забезпечення по угоді). Платіж дає гарантію в здатності боку-продавця виконувати взяті на себе зобов’язання по ф’ючерсу і забезпечити його своєчасну поставку. Від зміни цін на біржовому майданчику залежить і розмір гарантійного забезпечення. Також величина ГО залежить від ціни виконання (опціону «поза грошей»). Чим далі поточна вартість ф’ючерсу від цієї величини, тим нижче виплати по ГО. Ситуація аналогічна страховці, коли виплати премії тим менше, чим нижче ризик настання страхового випадку.

Особливий момент – поставка опціонів. Наприклад, на Фортс торги проходять за американською моделлю, коли виконання контракту може проводитися в будь-який час базового 3-х місячного обігу активу. Період обертання опціону, як правило, закінчується за дві доби до моменту поставки ф’ючерсу. Так, якщо інвестор продав call на 20 ф’ючерсів акцій Лукойл по страйку 11 000, а вартість контракту на день поставки була вище 12 000 (тобто опціонний контракт знаходиться «в грошах»), то може знайтися сторона, готова придбати право за 10 000. інвестор буде повинен продавати опціони за 10 000 і на наступну добу після постачань дня на рахунку буде 20 ф’ючерсів call, оформлених за ціною виконання. Різниця (спред) між ціною виконання опціону і вартістю ф’ючерсного контракту перераховується на рахунок учасника ринку в формі маржі.

...
ПОДІЛИТИСЯ: