Оцінка вартості та дохідності акцій

Номінальна вартість і вартість цінних паперів

Кожна акція має свою номінальною вартістю і ринковою ціною.

Номінальна вартість акції являє собою грошову суму, яка позначена безпосередньо на самій акції. Ця сума відображає частку статутного фонду акціонерного товариства, яка припадає на одну акцію.

По суті, номінальна вартість акції – частка статутного капіталу акціонерного товариства, і пропорційно цієї вартості власнику акції здійснюється виплата дивідендів.

При певному розмірі статутного капіталу підприємства, кількість відповідних йому акцій може змінюватися, в залежності від того, який номінал вказаний на одній акції. Якщо номінал акції підвищується, то число акцій в рамках одного статутного капіталу зменшується. Цей процес називається консолідацією акцій.

При зменшенні номіналу акції, але в рамках статутного капіталу кількість акцій, відповідно, зростає. Даний процес називається розщепленням акцій.

У бухгалтерської (балансової) вартості акціївідображається величина капіталу, яка припадає на одну акцію. Обчислюється балансова вартість акції як частка від поділу чистих активів компанії на загальну кількість простих акцій в обігу.

Ринкова вартість акції – ціна, за яку акцію можна продати і купити в поточний момент на спеціалізованому ринку.

Якщо дану ціну помножити на кількість розміщених акцій, то результатом стане ринкова вартість власних фінансових коштів підприємства або показник капіталізації.

Особливості ціноутворення акцій

Звернення акції на ринку здійснюється за ринковими цінами. Існують також деякі особливості ціноутворення акцій. Наприклад, коли акція тільки випускається на ринок, або перепродується від одного його власника до іншого.

Якщо акція емітується, то мають місце дві ринкові ситуації:

1) Ситуація первинної емісії акцій:

Розподіл акцій серед засновників акціонерного товариства проводиться тільки за їх номіналом;

Продаж акцій емітентом може проводитися тільки за ціною, яка не опускається нижче її номіналу, так як в даному випадку відбувається формування статутного капіталу підприємства.

2) Ситуація наступних емісій акцій:

Продаж акцій проводиться за спеціальною, емісійною ціні, орієнтиром для створення якої служить ринкова ціна акції;

Продаж акцій емітентом проводиться за ціною, яка нижча за ринкову на суму знижки для ринкового посередника, який реалізує дані акції за договором з емітентом;

Продаж акцій за ціною нижче ринкової на 10%, якщо в якості покупця виступає акціонер даного АТ, який таким чином реалізує своє переважне право на покупку цих акцій.

Якщо операції купівлі-продажу акції проводяться на ринку, то вони завжди відбуваються за ринковою ціною. Найбільш визнаною ринковою ціною акції вважається її біржова ціна. Рівень останньої залежить від об’єктивної основи, яка називається теоретичної вартістю акції, а також від співвідношення рівнів попиту і пропозиції даної акції на ринку.

Прибутковість акцій

Дохід, який отримає інвестор за акціями, може бути двох видів. Одним з них є дивіденди – частина прибутку акціонерного товариства, яка розподіляється між акціонерами після сплати податків, виплати відсотків, відрахувань на розширення підприємства.

Дивіденди залежать від розмірів доходу підприємства, а також від загальної кількості акцій. Величина дивідендів впливає на попит на акції, курс акцій на ринку і їх ліквідність.

Інший вид доходу від акцій виникає як результат приросту їх курсової вартості. Але, для того щоб реалізувати його, акцію доведеться продати. Прибутковість – це відношення доходу до ціни придбання (курсу) акції, виражене у відсотках. Два види доходу – дивіденди і приріст курсової вартості – породжують два види дохідності – дивідендну і спекулятивну, обидва разом – повну прибутковість. Зараз на російському фондовому ринку спекулятивна прибутковість становить приблизно 80-90% від повної прибутковості.

Ринкова капіталізація

Ринкова капіталізація котируемой компанії – це просто загальна вартість всіх її акцій. Вона розраховується наступним чином:

Ринкова капіталізація = кількість випущених акцій х ринковий курс акції.

Зрозуміло, ринкова капіталізація не вказує на ціну, яку довелося б заплатити при поглинанні компанії. Зазвичай потенційному «загарбникові» доводиться пропонувати приблизно на 35% більше курсу акцій на момент, коли вперше з’явилися чутки про можливість покупки. Для перемоги в конкурентних торгах може знадобитися оферта з ціною, що перевищує попередній курс акцій принаймні на 50%.

Власні кошти (the shareholders ‘funds) – це емітований статутний капітал, що враховується за номінальною вартістю, і резерви. Крім нерозподіленого прибутку резерви включають додатковий капітал і переоцінку нерухомості, якщо такі статті є.

Комусь здасться дивним, що показник активів на акцію, що приводиться в аудованої балансовому звіті компанії, може бути значно вище або нижче поточних котирувань. Знову ж – причина проста. Головними чинниками, що визначають ринковий курс акцій більшості компаній, є самий останній показник прибутку на акцію і очікувані перспективи зростання. Балансова вартість активів зазвичай має великий вплив на ціну акцій лише там, де істотну частку ціни становлять грошові кошти і високоліквідна нерухомість компанії.

У некапіталомістких прибуткової компанії, наприклад процвітаючому рекламному агентстві, активи на акцію можуть становити лише невелику частину її ринкової ціни. Для порівняння візьмемо виробничу компанію з низькою рентабельністю і високою питомою вагою балансових активів в ціні акцій. Досить імовірно, що активи не можуть бути перетворені в відповідну суму грошей, навіть якщо компанію ліквідувати. Тому курс акцій буде перебувати під гнітом низьку рентабельність і цілком може виявитися значно нижче балансової вартості активів, що припадають на одну акцію.

Дана інформація повідомляє читачеві, що:

  • максимальний курс акцій в поточному році склав 595 центів;
  • мінімальний – 425 центів;
  • номінальна вартість акції 50 центів;
  • ціна закриття попереднього дня 558 центів (середнє між ціною купівлі та ціною продажу);
  • (Середній) курс був на 4 центи нижче попередньої ціни закриття;
  • сумарний дивіденд, виплачений на кожну акцію в минулому фінансовому році, склав 15,0 центів після вирахування прибуткового податку за стандартною ставкою 25 відсотків;
  • коефіцієнт покриття дивіденду в минулому році склав 2,4 рази від суми виплачених дивідендів;
  • норма валового дивіденду в минулому році склала 3,6 відсотка;
  • відношення «ціна / прибуток» одно 11,6, виходячи з останнього курсу акцій в 558 центів.

Розрахунок фондових показників для цієї вигаданої компанії міг би базуватися як на представлених даних, так і на наступній інформації, яку почерпнув з її Річного звіту:

валовий дивіденд на акцію: 20 центів;

прибуток: $ 412,0 млн .;

сума виплачених дивідендів: $ 172,1 млн .;

кількість випущених акцій: 860,6 млн .;

власні кошти: $ 3 438 млн.

Порівняльний аналіз акцій

Іноді хтось запитує: «Яке співвідношення« ціна / прибуток »можна вважати хорошим?» – як би маючи на увазі, що існує якийсь універсальний і незмінний еталон, до якого потрібно прагнути. При цьому повністю упускається суть справи. Згадаймо різке падіння курсів акцій в США в жовтні 1987 року, яке негативно позначилося на фондових ринках багатьох країн. Тоді акції впали в ціні більш ніж на 20%, що означає таке ж зниження показника «ціна / прибуток», оскільки він розраховується, виходячи з поточної ринкової ціни акцій. У будь-який момент часу показники «ціна / прибуток» на фондових ринках різних країн відрізняються досить суттєво. Більш того, на одному і тому ж фондовому ринку відношення «ціна / прибуток» для різних секторів економіки також може широко варіюватися.

Таблиця індексів акцій ФТ-реєстраторів, щодня публікується в газеті «Файненшл таймс», містить показники «ціна / прибуток» і норми валового дивіденду для

...
ПОДІЛИТИСЯ:

Дивіться також:
Навмисне банкрутство