Облігаційний своп

Облігаційний своп – це угода, що передбачає одноразову продаж одних облігацій і покупку інших цінних паперів. Інша назва облігаційної свопу – світч.

Коли керуючий портфелем вирішується на облігаційний своп?

Відомий економіст М. Лейбовіц виділив п’ять причин, за якими керуючий портфелем зупиняє свій вибір саме на такій угоді, як світч:

1. Своп «з підвищенням прибутковості». Управитель не прогнозує будь-які значні зміни економічної кон’юнктури, проте, передбачає, що може отримати більшу дохідність, якщо обміняє одну облігацію на іншу. Перш ніж зважитися на обмін, керуючий повинен отримати максимум відомостей про те активі, який має намір придбати: слід визначити «нормальну» вартість купованої цінного паперу і співвіднести її зі справжньою ціною – таким способом можна оцінити майбутню прибутковість.

Найбільш ризикований спосіб підвищення прибутковості інвестиційного портфеля – покупка цінних паперів з низьким кредитним рейтингом. Емітент, випусковий такі облігації, перш заплямував свою репутацію, тому змушений пропонувати високий купон з цінних паперів, щоб розраховувати на фінансування.

2. Підвищення якості портфеля. Ця ситуація протилежна. Керуючий за розпорядженням інвестора змінює облігації з низьким кредитним рейтингом на більш надійні. Підштовхнути інвестора до такого рішення може спад в економіці. В даному випадку інвестор керується прагненням не примножити дохід, а зберегти гроші, тому робить інвестиційний портфель більш консервативним.

3. Межриночний своп. Керуючий виявляє ту галузь, в якій очікується зростання прибутковості, і вирішує придбати облігації чергового випуску одного з представників цієї галузі, попередньо продавши ті папери з портфеля, які він вважає найменш перспективними. Крім аналізу цілої галузі керуючий повинен приділити увагу і фінансовому стану того емітента, чиї цінні папери купуються.

4. Своп на основі процентної ставки. Такі операції здійснюються, коли керуючий вважає, що зміст в портфелі короткострокових цінних паперів буде більш вигідним, ніж довгострокових (або навпаки). Рішення керівника залежить від тенденції процентної ставки – наприклад, якщо ставка зростає, керуючий прагне до придбання цінних паперів з близьким терміном погашення.

5. Зниження податкового тягаря. Свитч передбачає продаж облігацій, що торгуються нижче тієї ціни, яка була за них сплачено, щоб списати частину податків.

...
ПОДІЛИТИСЯ: