Облігації без спеціального забезпечення: емітенти, умови, права власників

Не дивлячись на те, що багато інвесторів віддають перевагу забезпечених облігацій, велика частина боргових паперів таких властивостей не має. Активи, не покриті запорукою, носять назву облігацій без спеціального забезпечення. Винятком є ​​лише облігації комунальних підприємств.

Особливість активів без спеціального призначення – відсутність будь-яких закладів у вигляді майна або інших гарантій. Але це не означає, що власник боргового паперу не має прав на майно або доходи підприємства-емітента. Як і інші інвестори, власник незабезпеченої облігації (в разі банкрутства емітента) може витребувати активи організації, крім тих, які вже грають роль забезпечення за іншими борговими зобов’язаннями.

Але і це ще не все. Інвестори з облігаціями без спеціального забезпечення на руках можуть стягувати закладені активи на суму, яка більше загального обсягу застави для забезпечених облігацій. По суті, якщо у підприємства немає закладених боргів або активів під забезпечені боргові папери, то власники незабезпечених облігацій мають право на все майно, як і інші непривілейованих власники.

Боргові папери, що не мають спеціального призначення, емітуються, як правило, великими і впевненими у своїй спроможності підприємствами. Емітент впевнений в собі (фінансовий стан) і має високий кредитний рейтинг, тому будь-яке забезпечення за борговими активами є зайвим. Основою взаємин є «слово» компанії своєчасно виконувати зобов’язання.

Солідні підприємства не звертають уваги на інших емітентів, які надають різні види застав, і продовжують випуск паперів без спеціального забезпечення. При цьому вони мають свою користь від подібної емісії – процентні ставки за незабезпеченими активів багато нижче.

Але бувають і інші ситуації, коли боргові папери без забезпечення емітуються підприємствами, у яких велика частка майна вже в заставі і виступає забезпеченням по іншим облігаціях. Цінність таких активів на ринку буде мінімальною, адже вони несуть для інвестора великі ризики і отримати виплати по ним (в разі фінансових проблем емітента) буде вкрай складно. Подібні облігації є слабкими, тому інвестори заманюються додатковим відсотком.

Незважаючи на незабезпеченість активів і відсутність застави, в угоді про емісію боргових паперів може міститися безліч умов, що стосуються захисту інтересів інвестора. Наприклад, обсяг емісії таких боргових активів часто обмежується. Це є стримуючим фактором для підприємств і не дає ще більше підняти ризики для потенційних інвесторів. Але іноді компанія може отримати право провести додаткові емісії облігацій без забезпечення в останній звітний період в разі, якщо вона може розраховуватися з усіма відсотками за зобов’язаннями.

Якщо підприємство не має забезпечених зобов’язань, то від неї може знадобитися, щоб власникам боргових паперів без забезпечення надавали заставні права, еквівалентні праву утримування майна боржника, що надається власникам забезпечених боргових паперів. Дана умова може виступати у вигляді застереження.

Можливі умови, коли компанія зобов’язується попереджати власників незабезпечених облігацій про насуваються проблеми. Також від емітента може знадобитися, щоб розмір чистої вартості обороту не був менше, ніж сума номіналів незабезпечених облігацій. При цьому довірена особа бере на себе функцію контролю стану бухбаланса і в разі порушення прав власників вживає заходів. До додаткових способів захисту можна також віднести відкладання виплат дивідендів, регулювання частки поточних надходжень і так далі. Мінус лише в тому, що подібні обмовки все рідше є частиною умов випуску.

...
ПОДІЛИТИСЯ: