Нормальний ринок: особливості, сфера застосування, конвергенція

У випадку з ринком повних накладних витрат дві різниці цін між ф’ючерсними контрактами показують сукупну (загальну) вартість зберігання. Наприклад, на наведеному нижче малюнку можна побачити структури ф’ючерсної ціни на ринку кукурудзи. В даному випадку витрати становитимуть в середньому 7.25 центів на місяць.

За теорією витрат (витрат), пов’язаних зі зберіганням, на нормальному ринку ціни на ф’ючерси будуть більше ніж готівка. Поточна різниця – це якраз і є ціна за зберігання. Головний наслідок цієї теорії в тому, що ф’ючерсна ціна може бути більше, ніж готівкова лише на вартість зберігання і не більше того. Це правило відображено на малюнку нижче.

Наприклад, розрахунки показали, що накладні витрати з березневого ф’ючерсу складають 2.54 долара за один бушель. При цьому ціна не може піднятися більше рівня в 29 центів над готівкової вартістю товару. Але не зовсім зрозуміло, що може перешкодити котируванням в березні досягти показника в 2.6 долара при готівкової вартості в 2.25 долара США. Тут все просто. Покупцям простіше придбати кукурудза на готівковому ринку за ту ж ціну в 2.25 долара США. Одночасно з цим вони продають свої ф’ючерси за ціною 2.6 долара. Після цього товар зберігається протягом чотирьох місяців з загальними витратами в 2.54 долара США. В результаті торговець може заробити шість центів за один бушель. При наявності таких дій з боку учасників ринку надбавка буде звужена до рівня, при якому такого прибутку просто не буде.

Відомі також випадки нормального ринку неповних накладних витрат. Наприклад, на такому ринку вартість готівкового товару буде нижче ф’ючерсу, але поточна різниця не буде покривати загальні накладні витрати. Цей приклад відображений на малюнку нижче.

При розгляді нормального ринку важливо враховувати такий аспект, як конвергенція двох видів цін (готівки і ф’ючерсних). Конвергенція – одна з найбільш популярних моделей базису, коли ф’ючерсна і готівкова ціни рівні. При цьому одна з передбачуваних сторін базису – його прагнення до зміцнення на величину зниження витрат на зберігання товару. Як наслідок, в разі наближення поставки витрати будуть знижуватися.

Зі сказаного вище можна робити висновок, що при досягненні ф’ючерсом свого періоду поставки, різниця в ціні стає і зовсім не значною. Згодом надбавка може зникнути і зовсім. Це можна пов’язати з тим, що в місяці поставки різниця між ф’ючерсної котируванням і готівкової ціною буде близько “0”. Це пов’язано з тим, що ряд технічних чинників дозволяє дати ф’ючерсної ціною знижку або надбавку. В результаті вони не співпадуть. Наприклад, через те, що поставка товару здійснюється за вибором продавця, сам ф’ючерс меншбажаний для покупця в процесі прийняття поставки. Це, в свою чергу, може привести до продажу ф’ючерсів з максимальною знижкою по відношенню до готівкової ціною під час поставки.

Варто також врахувати, що зв’язок між готівкою і ф’ючерсними цінами часто залежить від ряду факторів, наприклад, наявності складів, витрат на транспортування і так далі. Але найчастіше простіше зробити припущення, що готівкові та ф’ючерсні ціни будуть рівні, або ж різниця в місці і в період поставки буде несуттєвою.

Конвергенцію ціни можна проаналізувати в графічному вигляді. В даному прикладі накладні витрати і витрати на транспортування є незмінними весь період часу.

Зниження ф’ючерсу від накидки, складовою загальні витрати (витрати) на зберігання (в порівнянні з готівкою цінами) до моменту досягнення паритету – один з ключових чинників для товарів тривалого зберігання. Наприклад, в період активного пропозиції товару зниження базису може підштовхнути користувачів до придбання готівкового товару і його подальшого збереження. При цьому учасники ринку можуть зберігати продукцію і економити на витратах за рахунок зниження витрат на зберігання. По суті, вони купують і реалізують ф’ючерси з максимальною надбавкою за послугу зберігання. Така позиція при купівлі наявного об’єкта угоди та продажу ф’ючерсу може принести прибуток, коли базис поступово знижується. При цьому позиція готівкового ринку дає дилеру певний запас коштів, який допомагає задовольнити особливі вимоги клієнтів.

При правильному підході дилер може придбати товар і підтримувати запаси фактично без зайвих витрат, як це було можливо в процесі зниження ціни і активного припливу. Дана міра визначає бажання дилера здійснювати покупку, а в подальшому і зберігати товари. Це відіграє ключову роль у визначенні, як надлишкова пропозиція може регулюватися з боку ринку.

...
ПОДІЛИТИСЯ: