Норма доходу

Норма доходу – прибуток від інвестицій, яка виражається у вигляді відсотка від початкових вкладень. У практичній діяльності ця норма має велике значення, адже дозволяє порівняти різні капіталовкладення і оцінити їх результати. При цьому варто враховувати, отримана чи норма прибутку до моменту вирахування податків або вже після даних операцій. У більшій частині інвестицій краще враховувати норму доходу, отриману вже після вирахування податків. Крім цього, виходячи з періодичності платежів по податках (виплати проводяться раз на рік), велике значення має і річне обчислення процентної норми, публікувати яку зобов’язуються майже всі інвестиційні інститути.

Норма доходу – показник, який можна оцінити за допомогою внутрішнього коефіцієнта окупності. Показник IRR (Internal Rate of Return) – параметр (норма), при якій поточна ціна вкладень буде дорівнювати нулю. Ще одне визначення Internal Rate of Return – ставка дисконту. Цей параметр характеризує поточна вартість, при якому прибуток від проекту буде дорівнює вкладеним в нього засобів (інвестицій).

Норма доходу: сутність та розрахунок

Знаючи внутрішню норму прибутковості, можна обчислити найбільшу ставку дисконтування, при якій можливо інвестування коштів без втрат для інвестора. Економічна сутність параметра IRR в тому, що з його допомогою простіше з’ясувати норму доходу і найбільший рівень вкладень для конкретного проекту. За фактом обчисленого показника інвестор може або дати схвалення на подальшу реалізацію проекту, або ж відхилити його.

Назва коефіцієнта пояснюється тим, що Internal Rate of Return можна визначити за допомогою внутрішніх властивостей проекту. При цьому в додаткових параметрах немає ніякої необхідності.

Критерій внутрішньої норми прибутку актуальний у всіх випадках, що стосуються інвестицій та проведення інвестиційного аналізу. При цьому на практиці чисту наведену ціну можна виразити через норму доходу. Завдяки цьому в сфері інвестицій працює правило: «Якби ми реалізували інвестиційні задуми в разі, коли норма доходу вище альтернативних витрат». Цей твердження можна виразити в наведеній нижче формулі:

Норма доходу – Потік фінансів (грошових коштів) / Вкладені кошти – 1.

Вираз можна записати у вигляді формули чистої приведеної ціни інвестицій і обчислити ставку дисконту за умови, що NPV буде дорівнює «нулю». У такій ситуації вираз прийме наступний вигляд:

NPV = С1 / (1 + дисконтна ставка) + С0 = -0.

Виходить, що ставка дисконту дорівнюватиме С1 / (-С0) -1. При цьому С1 – надходження, а С0 – необхідні інвестиції.

Мінус лише в тому, що не завжди вдається розрахувати норму доходу для довгострокових інструментів. Для цих цілей можна застосувати дисконтовану норму прибутку і норму доходу дисконтованих потоків.

Не можна забувати, що ставка дисконтування, при якій приведена вартість дорівнює «нулю», також зараховується до норми прибутковості.

Обчислення показника прибутковості

У практичній діяльності норма доходу вважається вкрай рідко. В останні роки упор робиться на методи підбору і застосування спеціальних таблиць. У ряді випадків можуть застосовуватися спеціальні фінансові калькулятори.

При цьому вираховується не тільки норма прибутку, а й критерій прийнятності – ставка відсікання. Ці параметри тісно пов’язані один з одним. Ставка відсікання – найменша норма доходу, яка необхідна для вкладень в основні засоби. По суті, це та величина (норма), при якій проект буде прийнятий. Якщо внутрішня норма доходу вище допустимої величини, то інвестиційний проект буде схвалений, в іншому випадку – відкинутий.

Особливість норми прибутковості в тому, що показник не «прив’язується» до ставки дисконтування. Так що при його застосуванні варто бути особливо уважним. Але з цією методикою завжди виникають проблеми, коли ключову роль відіграє структура процентних ставок. Причина проблем в тому, що норма доходу є похідною величиною і, по суті, в ній немає економічного сенсу. Норма доходу – це ставка дисконту, за якої чиста приведена вартість всіх фінансових потоків дорівнює нулю.

З іншого боку, внутрішня норма прибутковості – складна складова, що складається з окремо взятих ставок відсотка. Тут можна порівняти розраховану норму доходу проекту з очікуваними параметрами звертаються активів. Останні, в свою чергу, мають аналогічний часовий графік і завжди пов’язані з ризиком, рівним ризику інвестиційного проекту.

Є ще важливий момент. Короткострокові ставки часто відрізняються від довгострокових ставок відсотка. За методом внутрішньої норми доходу необхідно порівнювати два параметра – альтернативні витрати і внутрішню норму прибутку проекту. В цьому і складність. Альтернативні витрати для різних років можуть мати різні величини. Крім цього, можлива зміна і ставки рефінансування.

...
ПОДІЛИТИСЯ: