Фінансовий ринок: структура

Поняття фінансового ринку

Фінансовий ринок являє собою організовану чи неформальну систему, яка призначається для торгівлі фінансовими інструментами. В рамках даної системи формується попит і пропозиція на різні види фінансових активів та інструментів, в процесі операцій з їх купівлі-продажу.

Фінансовим ринком забезпечується трансформація заощаджень в інвестиції. Таким чином, функціональне призначення цієї системи полягає в посередництві при русі капіталу від його власника до користувачів. Ця процедура здійснюється за допомогою різних фінансових інструментів.

Фінансовий ринок сприяє не тільки обміну різними економічними благами з використанням грошей, які виступають еквівалентом, а й міжнародної торгівлі (наприклад, валютний ринок), передачі та управління матеріальними ризиками, а також накопиченню капіталу. Потрібно відзначити, що на фінансовому ринку може здійснюватися продаж будь-якого певного активу. В такому випадку, даний ринок є спеціалізованим.

Структура фінансового ринку

Фінансовий ринок складається з двох частин: це грошовий ринок і ринок капіталів.

Грошовий ринок

Мається на увазі ринок короткострокових (до 1 року) кредитних операцій. Даний ринок надає високоліквідні кошти, які, в основному, Strukt finrunka.jpgіспользуются для задоволення різних короткострокових потреб. Грошовий ринок умовно поділяється на:

 

  • 1. Обліковий ринок, де в якості основних інструментів використовуються векселі (казначейські і комерційні) і цінні папери. На цьому ринку відбувається обіг величезної кількості короткострокових цінних паперів, головними характеристиками яких є мобільність і висока ліквідність.
  • 2. Міжбанківський ринок є окремою частиною ринку позикових капіталів, на якій тимчасово вільні грошові ресурси залучаються і розміщуються банками між собою. Таке розміщення проходить переважно в формі короткострокових міжбанківських депозитів.
  • 3. Валютні ринки займаються забезпеченням міжнародного платіжного обороту, пов’язаного з оплатою грошових зобов’язань як юридичних, так і фізичних осіб різних країн. Дані ринки можна характеризувати як офіційні центри, де відбуваються процеси купівлі продажу валют, що грунтуються на рівні попиту і пропозиції.
  • 4. Ринок деривативів. Деривативи – це похідні фінансові інструменти, які ґрунтуються на інших, простих фінансових інструментах (акції та облігації). До основних видів фінансових деривативів можна віднести опціони, свопи і ф’ючерси.

 

Ринок капіталів

У свою чергу охоплює середньострокові і довгострокові кредити, акції та облігації. Даний ринок є найважливішим джерелом довгострокових інвестицій для корпорацій, банків і навіть урядів. Основна функція ринку капіталів – забезпечення довгострокових потреб у фінансових ресурсах.

Ринок капіталів підрозділяється на фондовий ринок і ринок середньострокових і довгострокових банківських кредитів.

  • 1. Ринок цінних паперів (фондовий) забезпечує розподіл фінансових коштів між учасниками економічних відносин шляхом випуску цінних паперів, які мають свою власну вартістю, що дає можливість купувати, продавати і погашати їх.
  • 2. Ринок середньострокових і довгострокових кредитів забезпечує видачу позикових коштів різним компаніям, що використовують їх для розширення основного капіталу. Як правило, позики такого типу надаються інвестиційними банками в більшій мірі, ніж комерційними.

Коефіцієнти фондового ринку

Їх можна класифікувати наступним чином:

 

  • норма валового дивіденду,
  • покриття дивіденду,
  • прибуток на акцію,
  • ціна / прибуток,
  • ринкова капіталізація,
  • активи на акцію.

 

Можна зрозуміти людину, що працює в дочірній фірмі або філії котируемой компанії і який вважає, що фондові показники не мають відношення до його роботи. Такої ж точки зору може дотримуватися і власник приватної компанії. Обидва вони помиляються, хоча і з різних причин.

Людям, які працюють в котируються компаніях, необхідно знати, за якими критеріями оцінюється діяльність їх компаній, а також наслідки неадекватних підсумків цієї діяльності, таких як загроза поглинання і ризик істотного скорочення робочих місць.

Власнику приватної компанії фондові коефіцієнти дають уявлення про рівень, що дозволяє претендувати на включення до лістингу біржі, або про суму, яку покупець може запропонувати за його компанію.

На перший погляд, навіть назви різних показників виглядають лякаюче складно: норма валового дивіденду, покриття дивіденду, прибуток на акцію, ціна / прибуток, ринкова капіталізація і активи на акцію звучать як іноземну мову. Насправді все інакше. Одного разу пояснені, ці коефіцієнти стають простими для розуміння і розрахунку. Про кожного з них буде послідовно розказано нижче, а потім дається практичний приклад для ілюстрації обчислень.

Норма валового дивіденду (Gross dividend yield)

Норма валового дивіденду – це дохід, отриманий акціонером у вигляді дивіденду (без урахування прибуткового податку), розрахований у відсотках від поточної ринкової ціни акцій.

Закономірне питання: навіщо проводити додаткове обчислення? Відповідь проста. Відсоток дивіденду дозволяє здійснювати порівняння лише з дивідендами, виплаченими тією ж компанією в попередні роки. Норма валового дивіденду забезпечує можливість реалістичного порівняння дивідендних доходів, одержуваних на акції різних компаній.

Покриття дивіденду (Dividend cover)

Покриття дивіденду показує, у скільки разів прибуток після сплати податків, яка припадає на звичайні акції, перевищує, або «покриває», виплачений валовий дивіденд.

В даному випадку під словом «прибуток» (earnings) мається на увазі прибуток після сплати податків, яка припадає на звичайні акції материнської компанії, без урахування екстраординарних статей.

Покриття дивіденду може розглядатися як показник «запасу міцності», що забезпечується перевищенням доходу над валовим дивідендом. Якщо покриття дивіденду дорівнює 1,0, це означає, що весь чистий дохід, тобто прибуток після сплати податків, було витрачено на виплату дивідендів акціонерам. Якщо покриття дивіденду менше 1,0, що іноді трапляється, то в дійсності акціонерам виплатили частину капітальної вартості їх акцій, замасковану під дивіденд. Це може бути свідомим рішенням правління, що зіткнувся з невтішною прибутком за підсумками року, і навмисного продемонструвати впевненість в майбутньому шляхом збереження того ж рівня дивідендних виплат в центах на одну акцію, яка була в попередньому році.

Послання, яке стоїть за таким рішенням, полягає в наступному: «Не хвилюйтеся, в майбутньому році спад не продовжиться». Однак насправді це означає, що для збереження рівня дивідендних виплат компанії, можливо, треба було збільшити овердрафт і новий фінансовий рік їй доведеться почати зі зрослим тягарем процентних платежів на рахунку прибутків і збитків.

Для будь-якої компанії найважливішим джерелом фінансування є нерозподілений прибуток, що залишається після сплати корпоративного податку і прийнятних дивідендів акціонерам. Котируваною компанії слід орієнтуватися на виплату гідного дивіденду і при цьому мати коефіцієнт покриття вище 2,0, тобто більше прибутку повинно залишатися в компанії для фінансування зростання і розвитку, ніж виплачуватися акціонерам як дивіденд.

Прибуток на акцію (Earnings per share)

Прибуток на акцію виражається в центах і являє собою річний прибуток, розділену на середньозважене число акцій в обігу протягом року.

Зростання прибутку на акцію є найважливішим показником прибутковості котируемой компанії, оскільки він враховує не тільки дохід від продажів, але також вплив процентних платежів і загальний рівень оподаткування компанії. Таким чином, прибуток – це весь дохід, зароблений для акціонерів, а не тільки сума виплачених дивідендів, і, крім того, вона забезпечує фінансування без додаткової емісії акцій.

Коли випускаються додаткові акції, наприклад:

 

  • шляхом випуску «прав» (див. нижче) для існуючих акціонерів, щоб фінансувати розширення діяльності,
  • для оплати покупки іншої компанії, замість оплати грошима,
  • для продажу менеджерам в рамках схеми опціонів на акції,
  • то середньозважене число акцій в обігу збільшується і, якщо доходи не зростають в тій же пропорції, прибуток на акцію скорочується. Для характеристики подібної ситуації часто використовують вислів «розбавлення прибутку на акцію».

 

Випуском «прав» (Rights issue) називається додатковий випуск акцій з оплатою грошима для існуючих акціонерів пропорційно кількості акцій, що перебувають у власності кожного з них. Наприклад, випуск «прав» 1 за 4 означає, що кожен акціонер отримує право купити 1 додаткову акцію на кожні 4 акції, якими він вже володіє. Якщо мова йде про котируемой компанії, то акціонер має можливість продати «права» замість того, щоб купувати додаткові акції. При цьому він отримає певну суму, яка відображатиме різницю між ринковим курсом акцій і підписних курсом акцій нового випуску.

Метою котирування компанії повинна бути максимізація зростання прибутку на акцію в середньо- і довгостроковій перспективі і недопущення її зменшення або відсутності росту в будь-який рік. Найбільш успішні котируються компанії досягають щорічного зростання прибутку на акцію понад 20% (за формулою складних відсотків) протягом десятиліття і більше.

Ціна / прибуток (Price-earnings ratio)

Коефіцієнт «ціна / прибуток», який часто називають «ставлення РЕ», щодня публікується в газеті «Файненшл таймс», поряд з показниками норми валового дивіденду, покриття дивідендів і іншою інформацією про акції котируються компаній.

За ринковий курс акції приймається біржова ціна закриття попереднього дня, яку публікує у фінансовій пресі.

Наприклад, якщо для кількох сотень компаній різних галузей середній показник «ціна / прибуток» становить 12,9, то це можна інтерпретувати в такий спосіб: ціна акції типовою компанії в 12,9 рази перевищує прибуток, зароблений компанією в попередньому році в розрахунку на одну акцію .

В цілому, коли відношення «ціна / прибуток» якоїсь компанії вище, ніж середнє для даного сектора, то фондовий ринок очікує, що ця компанія в найближчому майбутньому досягне більш високих, ніж в середньому, доходів на акцію, що виправдовують вищу оцінку її акцій. У певних обставинах пояснення може бути зовсім іншим. Наприклад, на ринку могли широко поширитися чутки про можливе поглинання даної компанії, і курс її акцій вже значно виріс в передчутті ціни, яку запропонує покупець.

Ніколи не можна забувати, що аналіз курсів акцій і особливо пророкування їхніх майбутніх змін не зводяться до простого обчислення різних показників. Інакше зробити стан на фондовому ринку було б простіше простого. На практиці навіть найдосвідченіші керуючі інвестиційних фондів допускають іноді дорогі помилки в своїх оцінках.

...
ПОДІЛИТИСЯ:

Дивіться також:
Методи економіки