Ринки цінних паперів: фондова біржа

До другої половини XVII ст. в Великобританії склався організований ринок цінних паперів. Правила торгів на цьому ринку поступово все більше формалізувалися, а в 1773 р було споруджено будинок першої фондової біржі, яка почала з 1803 р публікацію офіційного бюлетеня біржових котирувань. З 1908 р біржові торги діяли на основі поділу праці між брокерами і джобберами. Діючи за дорученням клієнтів, брокери купують і продають акції джоберам – особам, на ринку цінних паперів виступають в якості дилерів. Таке обмеження сфери діяльності ( «тільки в одній якості») було введено для захисту інтересів клієнтів. Брокери отримували комісійні за проведені операції, а джоббери – прибуток від угод.

Кроки до «великого вибуху»

Така усталена організація була порушена на початку 1980-х років двома інноваціями. У 1970 р уряд активізував політику, спрямовану на заохочення конкуренції в усіх сферах економічної діяльності. Після цього Управління добросовісної конкуренції критично підійшло до фіксованих розмірів брокерської комісії, оголосивши такий підхід монопольної практикою. Більш того, уряд приділив особливу увагу підтримці і розвитку можливостей Великобританії по отриманню невидимих доходів. Скасування фіксованих брокерських комісій на Нью-Йоркській біржі в 1979 р зробила заокеанські ринки для британських фінансистів більш дешевими; в той же час припинення в тому ж році контролю за обмінним курсом валют полегшило інвесторам придбання іноземних цінних паперів.

Друга інновація за своєю сутністю була технологічної. Введення електронної системи передачі біржової інформації та телекомунікації дозволило оперативно повідомляти про зміну котирувань на даній біржі на інший кінець світу, роблячи цю інформацію доступною і наочної (вона висвічується на екранах) для дилерів усього світу. Фактично три основних фінансових центру – Токіо, Лондон і Нью-Йорк – стали єдиним гігантським ринком, завдяки різниці в часі працюють практично цілодобово.

Ці обставини змусили біржу переглянути правила виплати фіксованих комісійних і прийняти правила гри світових ринків, а не залишатися прив’язаними до власних. Реально зміни були проведені 27 жовтня 1986 року і тут же викликали величезне потрясіння, яке отримало назву «великого вибуху».

Лондонська біржа прийняла рішення припинити практику стягування фіксованих брокерських комісій. Але оскільки тільки таке рішення змусило б багатьох брокерів взагалі вийти з цього бізнесу, також довелося скасувати правило «тільки в одній якості», розмежовує сфери діяльності брокерів як агентів і клієнтів і дилерів. Найбільші брокерські контори стали називатися маркет-мейкерами.

Маркет-мейкери визначають розмір своєї комісії за купівлю-продаж акцій в ході переговорів з кожним клієнтом окремо і можуть запропонувати великим замовникам дуже вигідні умови. Хоча багато приватних інвесторів також можуть торгуватися з ними при встановленні розміру комісійних, обсяг їхнього бізнесу, як правило, незначний у порівнянні з оборотами маркет-мейкерів. У зв’язку з цим комісійні відсотки в порівнянні з «дореформений» часом практично не змінилися. Брокерські контори отримали можливість робити великі гроші, виступаючи в якості роздрібної структури при роботі з приватними клієнтами, надаючи їм персональні послуги і навіть проводячи для них дослідження.

Подальший розвиток ринку

«Великий вибух» послужив каталізатором для цілої низки далекосяжних змін. Уряд, яке прагнуло затвердити Лондон в якості одного з основних світових торгових центрів і для цього підвищити його конкурентність, було змушене знизити витрати на укладання угод, скоротивши гербовий збір з цінних паперів до 0,5%. Однак для ефективного суперництва з великими японськими й американськими компаніями британським структурам бізнесу також було потрібно отримати доступ до значно більших капіталів, що дозволяв мати справу з великими пакетами акцій. Тому дрібні компанії були змушені йти на злиття або, що частіше, на поглинання більшими фінансовими інститутами, в тому числі і торговими банками.

У цьому сенсі «великий вибух» лише підштовхнув і без того початок руху до концентрації пов’язаних один з одним фінансових послуг, що надаються однією структурою, наприклад, тими ж великими кліринговими банками, дуже зацікавленими, як уже зазначалося, в таких видах, як фінансування покупок в кредит, надання позик на придбання нерухомості та навіть поглинання дрібних компаній, що здійснюють операції з нерухомістю, а пізніше і дрібних брокерських контор, що діють на фондових біржах. При цьому торгові банки, менше цікавляться роботою з індивідуальними клієнтами, активно виступають в якості маркет-мейкерів.

Ми як і раніше говоримо «фондова біржа», хоча угоди більше не відбуваються в біржовому залі. На зміну прийшла Автоматизована система біржових котирувань – Інтернет-магазин Лондонській біржі. У цю систему передається інформація про угоди і цінах 64 маркет-мейкерів, яка висвічується на екранах моніторів. На її основі маркет-мейкери визначають ціну продажу і найменшу ціну покупки. Ця різниця двох цін буде вище, якщо конкретна цінний папір продається рідко або продаж невеликого числа акцій викликає велике падіння цін. Несприятливі новини (наприклад, поганий стан платіжного балансу за останній місяць) служать маркет-мейкеру сигналом обережності знизити ціни. Запропоновані ним нові ціни враховуються системою SEAQ і повідомляються на монітори інших учасників ринку.

У 1995 р Лондонська фондова біржа запустила Альтернативний інвестиційний ринок. Хоча фінансовий стан компаній-претендентів на лістинг тут також перевіряється, витрати на включення в її лістинг набагато менше, ніж на основному ринку. У зв’язку з цим новий ринок особливо привабливий для невеликих, часто недавно з’явилися, але швидко зростаючих компаній, що прагнуть мати котирування своїх акцій з метою отримати додаткове фінансування.

Відбулися також зміни і в правилах по операціях з акціями. Для того щоб істотно знизити обсяг паперового документообігу, необхідного для відстеження і супроводу зміни власності на акції, була впроваджена нова комп’ютеризована система (CREST). Більш того, тепер встановлено, що після покупки або продажу акцій все оформлення угоди має бути закінчено в десятиденний термін.

Уряд особливо зацікавлений в інтеграції фінансових ринків, проте готове надати Сіті (тобто бізнесменам) право самим вводити регулювання своєї діяльності, а не накладати на неї централізований контроль. Міністр торгівлі та промисловості призначає членів Ради з цінних паперів та інвестицій (SIB – Securities and Investments Board), що здійснює нагляд над саморегульованими організаціями (SRO – Self-Regulating Organisation), а дилери Сіті повинні входити в одну з таких організацій. фондова
фінансові ринки

біржа як одна з саморегульованих організацій випускає для своїх членів спеціальні настанови і стежить, щоб встановлені правила роботи строго виконувалися.

економічні функції

Хоча на фондовій біржі деякі спекулятивні короткострокові угоди дійсно відбуваються, більшість операцій з цінними паперами здійснюються на довгостроковій основі і полягають від імені інвестиційних і пенсійних фондів, страхових компаній, будівельних товариств та приватних осіб.

Правда полягає в тому, що організований ринок цінних паперів – невід’ємна частина механізму капіталістичної економіки. Це пояснюється наступним.

ФОНДОВИЙ РИНОК ПОЛЕГШУЄ ОРГАНІВ ВЛАДИ І БІЗНЕСУ ОТРИМАННЯ КРЕДИТУ

Надаючи кредити уряду і приватним підприємствам через покупку їх цінних паперів, інвестори хочуть бути впевнені, що ці цінні папери в разі потреби можна швидко продати. Таку впевненість їм дає фондова біржа, яка забезпечує котирування цінних паперів і постійно діючий ринок, який зведе один з одним і продавців, і покупців.

Таким чином, фондовий ринок непрямим чином заохочує кредитування органів влади і приватні інвестиції в промислові підприємства. Кожна компанія знає, що якщо її акції стануть котируватися на біржі, то ймовірність досягнення нею успіху в бізнесі істотно підвищується.

Маркет-мейкером згладжувати КОРОТКОСТРОКОВІ КОЛЕБАНИЯ КУРСОВ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Формуючи портфелі акцій, дилер створює короткостроковий буфер від спекулятивних змін попиту, що викликаються ззовні. Запас цінних паперів дозволяє йому не тільки зводити покупця з продавцем, а й виконувати функції оптового торговця. Оскільки кожен дилер зазвичай спеціалізується на певних цінних паперах, це дозволяє йому збирати всю інформацію по конкретному напрямку. Тому, якщо часом необізнані інвестори без оптимізму оцінюють перспективи якоїсь акції і продають її, професійний дилер може більш оптимістично ставиться до неї, вважаючи, що період несприятливої кон’юнктури триватиме недовго, і він скупить ці акції за безцінь. І навпаки, якщо приватні інвестори кидаються купувати акції якогось підприємства, дилер продає свій пакет акцій, коли їх ціна виявляється найвищою. В обох випадках коливання цін згладжуються: в першому дилер підвищує попит, коли зростає пропозиція; в другому він підвищує пропозицію, коли зростає попит.

ФОНДОВИЙ РИНОК НАДАЄ ІНФОРМАЦІЮ ПРО ЦІНИ

Публікація поточних біржових цін дозволяє кожному інвестору відстежувати зміни курсів придбаних акцій і розміщувати свої заощадження найбільш вигідним чином.

ФОНДОВИЙ РИНОК СЛУЖИТИ захистом від некомпетентності І ОБМАНА

З переходом на нові правила торгів інтереси клієнта не могли не постраждати, так як раніше брокери діяли тільки за його дорученням. У нових умовах гарантію дотримання інтересів клієнтів забезпечують два захисних механізму: загальнодоступна інформація про ціни на моніторах SEAQ і регулюючі заходи Ради з фондовим біржам, що діє як саморегулівна організація. Рада вимагає від своїх членів суворого дотримання встановлених правил, але коли якийсь із членів виявиться неспроможним, втрати інвестора будуть відшкодовані із спеціального компенсаційного фонду.

Інформація про цінні папери, що вважаються на біржі надійними, публікується в офіційному бюлетені. При найменших сумнівах щодо дій компанії дозвіл на ведення біржових операцій з її цінними паперами відгукується.

ФОНДОВИЙ РИНОК – ЦЕ МЕХАНІЗМ ФІНАНСУВАННЯ, В ОСНОВІ РОБОТИ ЯКОГО ЛЕЖИТЬ ВИПУСК ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Хоча фондова біржа головним чином призначена для угод зі «старими» випусками, її успіху допомагає і можливість біржового котирування акцій нової емісії. Якщо говорити про це конкретніше, то брокери і дилери мають можливість об’єднати свої зусилля в забезпеченні потреб клієнтів-компаній, що потребують додаткового фінансування для розширення своєї діяльності. Фондова біржа служить індикатором перспектив економічного розвитку країни

Коливання ринку цінних паперів – це своєрідний барометр економічних перспектив всієї економіки, що показує «ясно», «штиль» або «буря».

Посилання на основну публікацію