Інфляція: вивчення політики. Монетаризм

Уряд Тетчер в 1979 р дало пріоритет макроекономічним цілям, намагаючись поставити під контроль інфляцію. «Тонка настройка» економіки за рахунок коригування сукупного попиту була замінена голим монетаризмом.

Він був реалізований у вигляді середньострокової фінансової стратегії, яка на наступні чотири роки встановлювала такі основні цілі: (а) обмежити приріст грошової збільшення; (Б) скоротити розмір дефіциту як частку ВНП. Щороку плановані цифри коректувалися з урахуванням накопиченого досвіду.

Але для контролю за пропозицією грошей необхідно мати показник, що вимірює їх кількість. Обраний спочатку для цього грошовий агрегат як виявилося, в повній мірі не дозволяє цього зробити. Збільшення повинно було контролюватися зміною ставки відсотка, але, як показала практика, М3 не демонструвати еластичності по відсотку. Дійсно, часом компаніям доводилося підвищувати обсяг запозичень, коли ставка відсотка зростала, для того щоб підтримати ці запозичення під час дефляційного тиску, оскільки при все сильнішою звичкою до покупок через кредитні карти більш високі процентні ставки часто надавали негативний вплив на запозичення. Більш того, визначення цього грошового агрегату було занадто вузьким; так, в нього не включалися депозити будівельних спільнот. А відмова від валютного контролю в 1979 р і поява оптових депозитних ринків дозволили банкам отримувати кошти для повторного кредитування, і М3 спрямовувався вгору.

Реальність була така, що з точки зору контролю за сукупним попитом поняття «гроші» включало будь-які активи, що містять елемент негайної купівельної спроможності або спонукають власника скорочувати грошовий баланс, оскільки його можна легко перевести в готівку. Саме тому немає єдиного грошового агрегату, здатного вимірювати повне представництво пропозиції грошей. З цієї причини Великобританія і проводила експеримент, коли в березні 1987 року міністр фінансів оголосив, що він перестає встановлювати цільові показники для М3, але залишить їх для М0, а також, що при аналізі політики обмеження грошових коштів необхідно розглядати варіанти використання більш широких агрегатних індексів.

Хоча М0 за своєю суттю – це тільки монети і банкноти, створюється враження, що це скоріше «індикатор», а не «мета», оскільки просто відображає зміни в ВНП, так як готівкові завжди доступні в Банку Англії за запитом зацікавлених сторін. Між агрегатом М0 і сукупним попитом не існує причинного зв’язку, що була у М3. Крім того, на нього також впливають інституційні зміни, наприклад, більш широке використання кредитних карт і укладання угод про трансфертних коригування.

Посилання на основну публікацію